Beleggingsmarkten functioneren efficiënt, althans zo wil de theorie. De werkelijkheid is anders. Managing Director Paul Gerla en Head of Fundamental Indexation® William de Vries gaan in op de gevolgen die Kempen Capital Management (Kempen) aan deze werkelijkheid verbindt: innovatieve oplossingen voor klanten ontwikkelen.

“Wij zijn als vermogensbeheerder een kennisintensief bedrijf, gedreven door research”, aldus De Vries. “Het is duidelijk dat de kapitaalmarkten niet efficiënt functioneren en dat er sprake is van mispricing, onjuiste prijzen dus. Deze inefficiënties van de kapitaalmarkten zijn voor ons aanleiding om verder onderzoek te doen. Dan kom je al gauw uit bij een andere manier van indices samenstellen: niet op basis van marktkapitalisatie maar op basis van fundamentele kenmerken. Fundamental Indexing is beleggen onafhankelijk van de prijs van een aandeel of een obligatie, maar gebaseerd op de economische kracht van een onderneming of land. Fundamentele kenmerken zijn bijvoorbeeld de huurinkomsten die een beursgenoteerd onroerendgoedonderneming ontvangt, of in het geval van staatsobligaties de omvang van de bevolking van een land dat obligaties uitgeeft. Deze theorie, Fundamental Indexing, spreekt aan omdat het overeenkomt met wat het gezond verstand je ingeeft.”

Gerla: “Er zit ook een belangrijke strategische invalshoek aan. Kempen gelooft in focus, in niet alles doen maar leidend zijn in een aantal niches. Onroerend goed is naast onder meer small-caps en credits één van die niches. Daarin willen wij onze klanten oplossingen aanbieden en daar is ook onze betrokkenheid bij fundamental indexing begonnen. Vanaf 2007 hebben we deze aanpak onderzocht, eerst voor Europees onroerend goed en later voor staatsobligaties. Dit leidde tot het lanceren van strategieën voor beide beleggingscategorieën, en tot de samenwerking die we in 2010 zijn aangegaan met Research Affiliates®, de grondleggers van deze beleggingstheorie.” “Voor de staatsobligatieportefeuille kunnen we in juni van dit jaar een track record laten zien van drie jaar”, vervolgt De Vries. “Drie jaar waarin blijkt dat beleggen in staatsobligaties volgens een fundamentele strategie een hoger rendement heeft opgeleverd dan beleggen volgens een traditionele index. Van eind maart 2012 tot eind maart van dit jaar is de Citi Rafi Global Fundamental Index met 7,42% gestegen , tegenover een winst van 5,67% voor de Citi World Government Bond Index.” (Bron: Bloomberg, Citigroup). De volgende stap was de van een Fundamental Indexing desk, onder leiding van De Vries, waar Kempen de expertise op het gebied van zowel onroerendgoedaandelen als staatsobligaties bundelt.

een beleggingsoplossing die lage kosten combineert met een slim samengestelde index

“Hoe spelen we hiermee in op de vraag van onze klanten? We zien dat bij hen de vraag naar passieve benaderingen duidelijk groeit en zal blijven groeien, vanwege het kostenaspect”, zegt Gerla. “We hebben niet alleen fundamentele strategieën ontwikkeld, maar ook de operationele infrastructuur die nodig is voor een goede implementatie, met een eigen trading desk. We kunnen op deze manier een innovatieve en onderscheidende oplossingen beschikbaar maken voor onze klanten. Fundamental indexing speelt in op de wens tot lagere kosten die passieve strategieën kenmerkt. Het is een beleggingsoplossing die lage kosten combineert met een slim samengestelde index. We zijn er best trots op dat we de enige Nederlandse vermogensbeheerder zijn die Fundamental Indexing aanbiedt.”