In de film The Curious Case of Benjamin Button veroudert de hoofdpersoon in omgekeerde richting. Hij verandert door de tijd van een oude man in een jong kind. De Amerikaanse economie doet op dit moment iets soortgelijks, ziet Julie Dickson, directeur beleggingen bij Capital Group.

Waar een economie in de late fase van een cyclus met gestegen inflatie en een streng monetair beleid gewoonlijk vervolgt met een recessie, is dat in de VS nu niet het geval. De Amerikaanse economie gaat van de late fase in tegenovergestelde richting terug naar de middenfase met bedrijfswinsten die pieken, een stijgende vraag naar krediet en een neutraal monetair beleid. Dickson: “Het pijnlijke deel van de cyclus wordt vermeden.”

Hoe kan de Amerikaanse economie teruggaan naar de toekomst? 
Dickson: “Het is een beetje een mysterie, net als in de film.” Maar ik denk dat de Benjamin Button-economie grotendeels het gevolg is van post-pandemische verstoringen op de Amerikaanse arbeidsmarkt. Het leek alsof de arbeidsmarkt krapper werd, wat leidde tot de veronderstelling dat de lonen versnellen, de winstmarges worden uitgehold en daarom zou wijzen op een laatcyclische economie - op weg naar een recessie. Dit is niet gebeurd. “Als je kijkt naar andere indicatoren zoals monetair beleid, kostendruk, winstmarges van bedrijven, kapitaaluitgaven en de totale economische productie, dan kun je stellen dat de Amerikaanse economie meer midden in de cyclus zit.”

“Terwijl de Amerikaanse economie aan het verjongen is, volgen de Europese en Chinese economieën het klassieke pad van de cyclus naar een recessie. De Amerikaanse economie blijft sterk, terwijl die van Europa en China hapert.”

Welke ontwikkelingen bepalen komend jaar de richting van de Amerikaanse economie?
Dickson: “Er zijn drie ontwikkelingen om op te letten: inflatie, rentebeleid van de centrale bank en geopolitieke spanningen. De vraag is hoe markten deze ontwikkelingen verteren en hoe ze erop anticiperen. Voor komend jaar zijn we optimistisch en ook waakzaam. We hebben geen idee hoe de oorlog in Oekraïne, de strijd in het Midden-Oosten, de assertiviteit van China en het populisme zich ontwikkelen.”

Hoe bepalend is Donald Trump?
Dickson: “Zijn beleid zal een kortetermijneffect hebben. Wij zijn langetermijnbeleggers en kijken vijf tot tien jaar vooruit. Dan is een ambtstermijn van vier jaar maar kort. En over twee jaar zijn er tussentijdse verkiezingen waarbij kiezers Trump zullen afrekenen op zijn beleid. Wij proberen te anticiperen op het beleid dat er is en niet te speculeren op wat kan komen.”

Wat zijn dé beleggingsthema’s op lange termijn?
Dickson: “Er zijn drie sectoren waar we enthousiast over zijn: technologie, industrie en gezondheidszorg. Bij technologie is er een sterke beleggingscasus als we verder kijken dan de Magnificent 7 - Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia en Tesla - naar een bredere groep ondernemingen. Voor de industrie waaien diverse rugwinden. En gezondheidszorg staat aan het begin van de derde innovatiegolf.”

Wat kom je in de technologiesector tegen als je verder kijkt dan Big Tech?
Dickson: “De Magnificent 7 zullen waarde blijven creëren, maar naast deze ondernemingen is er een breder ecosysteem van bedrijven die onderdelen leveren of infrastructuur bieden die cruciaal is voor het succes van de megabedrijven. Deze toeleveringsbedrijven bieden duurzame groeimogelijkheden. Denk aan ondernemingen in de halfgeleiderproductieketen.”

Wat is die rugwind waarvan de industriesector profiteert?
Dickson: “Industriële bedrijven profiteren van de energietransitie, de verplaatsing van productie van lagelonenlanden naar de VS en Europa en de toegenomen defensie-uitgaven van overheden. Deze meerjarige trends leiden tot een superinvesteringsgolf, die investeringskansen biedt in bedrijven met sterke concurrentievoordelen, die actief zijn in markten die niet gemakkelijk toegankelijk zijn voor nieuwkomers, met onvervangbare producten en diensten waar steeds meer vraag naar is. Deze bedrijven zijn goed gepositioneerd voor groei op de lange termijn.”

Waaruit bestaat de derde innovatiegolf in de gezondheidszorg?
Dickson: “Deze derde golf betreft de genetica. Gesteund door inzichten in genen en mogelijkheden om veel gegevens sneller te kunnen verwerken, hebben bedrijven in de gezondheidszorg methoden ontwikkeld om gerichter in te grijpen in het ziekteproces.”

Is het optimisme over AI terecht?
Dickson: “Ja, alleen weten we nu de impact van AI nog niet. We kunnen de omvang van de AI-markt niet voorzien. Na bedrijven die AI mogelijk maken krijgen we nu bedrijven die AI nu zinvol kunnen inzetten om hun omzet en winst te laten groeien. Het doet me denken aan de introductie van de personal computer en het internet. Ik herinner me voorspellingen van hoeveel mensen in 1996 een pc zouden hebben of in 2000 op het internet surfen, en die voorspellingen waren te laag. Bij nieuwe technologie wordt het effect op korte termijn vaak overschat en het effect op lange termijn onderschat. En ik denk dat dat bij AI ook het geval is.”
 

ALLEEN VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS

Marketing publicatie

De uitlatingen die worden toegeschreven aan een individu geven de opinies weer van dat individu per de publicatiedatum en zijn niet noodzakelijkerwijs representatief voor de opvattingen van Capital Group of haar dochtermaatschappijen. Deze communicatie is niet bedoeld om allesomvattend te zijn of om advies te geven. Deze communicatie is bedoeld voor intern en vertrouwelijk gebruik door de ontvanger en niet voor verspreiding aan derden. Deze boodschap is van algemene aard en is niet bedoeld als beleggings-, fiscaal of ander advies of als een uitnodiging om effecten te kopen of verkopen. Alle informatie geldt per de aangegeven datum en is afkomstig van Capital Group, tenzij anders aangegeven. Hoewel Capital Group zich naar redelijkheid inspant om informatie van derden te verkrijgen die zij betrouwbaar acht, kan dit niet worden gegarandeerd.

Deze boodschap is, tenzij anders aangegeven, uitgegeven door Capital International Management Company Sàrl (“CIMC”). CIMC is goedgekeurd door en staat onder toezicht staat van de Luxemburgse Commission de Surveillance du Secteur Financier (“CSSF”).

Capital Group-handelsmerken zijn eigendom van The Capital Group Companies, Inc. of een daarmee verbonden onderneming. Alle andere genoemde bedrijfsnamen zijn eigendom van de desbetreffende bedrijven.

© 2024 Capital Group. Alle rechten voorbehouden.