De Amerikaanse economie verkeert in een buitengewone situatie en Amerikaanse mid- en smallcapaandelen kunnen daarvan het meest profiteren. Dat voorziet Krysztof Janiga, beleggingsstrateeg mid- en smallcaps bij State Street Global Advisors.

De Amerikaanse economie presteert veel beter dan andere ontwikkelde economieën zoals die van de Europa en Japan. “De – concensus – groei voor de Amerikaanse economie in 2025 is 2,1 procent en in 2026 een toename van 2 procent. De eurozone en Japan blijven achter met volgend jaar een groei van respectievelijk 1,3 en 1,2 procent en een jaar later van 1,5 en 0,9%.”

Dat de Amerikaanse economie lekker doorstoomt ontgaat beleggers niet. Het heeft er volgens Janiga toe geleid, dat Amerikaanse largecapaandelen op een positieve P/E FY1 van 24,4 staan. “Amerikaanse mid- en smallcaps zijn met een positieve koers-winstverhouding van respectievelijk 19,0 en 18,1 minder duur”, aldus de beleggingsstrateeg.

Een ander voordeel volgens Janiga is, dat mid- en smallcapondernemingen voor hun omzet grotendeels afhankelijk zijn van Amerika, waar largecapondernemingen een veel grotere blootstelling hebben aan buitenlandse economieën. “Dat geeft de kleine en middelgrote ondernemingen meer opwaartse potentie. Ze profiteren meer van de sterke thuismarkt en hebben minder last van een beperkte economische groei in de eurozone en Japan. Small- en midcapaandelen zijn meer cyclisch, maar dat vinden we nu juist een prettige eigenschap.”

De mogelijke bezuinigingen op de overheidsbegroting zijn niet positief voor small- en midcapbedrijven

Profijt
Janiga wijst erop, dat Amerikaanse mid- en smallcapondernemingen meer actief zijn in de sectoren industrie, duurzame consumentengoederen en financiële dienstverlening. Dat is een pluspunt. “Industriebedrijven profiteren van de reshoring-trend, het terughalen van productie uit opkomende landen. Een andere, kleinere trend zijn de wereldwijd stijgende uitgaven aan defensie. Een deel van die uitgaven komt bij Amerikaanse ondernemingen terecht.”

Producenten van duurzame consumentengoederen profiteren van de sterke Amerikaanse arbeidsmarkt. Janiga: “De werkloosheid is laag en uurlonen zijn gestegen. Dat geeft consumenten vertrouwen. Ze blijven dan ook uitgeven.”

De financiële sector kan volgens Janiga profiteren van de dereguleringsplannen van de nieuwe president Donald Trump. “Small- en midcapbanken zijn regionale banken en die hebben meer voordeel van minder wet- en regelgeving dan de largecapbanken die vaak wereldwijd actief zijn.”

Afwachten
Wie over de Amerikaanse economie praat, kan niet om het - voorgenomen - beleid van de nieuwe president Donald Trump heen. “Het is afwachten en kijken wat er gebeurt. Ik zie voordelen, zoals de deregulering, en nadelen”, stelt Janiga. “De mogelijke bezuinigingen op de overheidsbegroting zijn niet positief voor small- en midcapbedrijven. Trump wil ook illegale immigranten het land uitzetten, maar dan verdwijnen er zoveel arbeidskrachten dat het de economie schaadt. Een verhoging van invoertarieven raakt de kleine en middelgrote Amerikaanse ondernemingen minder, omdat ze sterk gericht zijn op de binnenlandse markt.”

Het grootste risico is volgens Janiga als de inflatie op het huidige niveau van 2,6 procent blijft, niet voldoende snel daalt of misschien zelfs stijgt. “Maar in ons basisscenario gaan we niet uit van een blijvend hoge inflatie. We verwachten dat de Amerikaanse centrale bank Fed de rente verder verlaagt, omdat het monetaire beleid restrictief blijft en de desinflatie aanhoudt.”  

3 ETFS
Drie indices waar een belegger zich voor Amerikaanse small- en midcapaandelen op kan richten zijn de Russell 2000 Index, S&P MidCap 400 Index en MSCI USA Small Cap Value Weighted Index. Hun portefeuilles kennen belangrijke verschillen om rekening mee te houden. Janiga: “Een ETF op de Russell 2000 Index is de meest onbeperkte manier om een brede blootstelling aan Amerikaanse small- en midcapaandelen te hebben.”

“Beleggers die wat minder risico willen kunnen kiezen voor een ETF die de S&P MidCap 400 Index volgt. De portefeuille is met 400 bedrijven een stuk kleiner in aantal, maar heeft dezelfde diversificatie kenmerken als de indices van Russell en MSCI. De ondernemingen moeten daarnaast in tegenstelling tot de Russel 2000 winstgevendheid laten zien voordat ze in de index worden opgenomen. De index bevat meer traditionele ondernemingen, zo heeft de industriesector een beduidend groter gewicht dan in de andere twee indices.”

“Met een tracker van de MSCI USA Small Cap Value Weighted Index kan een belegger drie dimensies spelen: small- en midcapondernemingen, en dan specifiek waardeaandelen en financiële dienstverleners. Deze sector maakt bijna een kwart van de portefeuille uit. Dat is beduidend meer dan bij de index van Russell en S&P. De index van MSCI telt 1.700 namen.”

Wat betreft hun blootstelling aan Amerika geven de drie indices elkaar niet veel toe. Voor de bedrijven in de index komt 80 procent van hun omzet uit hun thuismarkt en 20 procent uit het buitenland. Janiga: “Voor de S&P 500 is dat pakweg 60 om 40 procent. Dus met een small- en midcapindex is er beduidend meer blootstelling aan de goed draaiende Amerikaanse economie.

IO Outlook 2025 
Voor State Street Global Advisors spreekt Lori Heinel op IO Outlook 2025 van Investment Officer. De chief investment officer gaat in op de Global Markets Outlook voor komend jaar en benoemt waar zich voor beleggers de bedreigingen en kansen bevinden.
Kom ook donderdag 16 januari naar IO Outlook 2025 en laat u inspireren.